Lorenzo Valente 在其 X 账号上发帖，通过三家不同的快餐连锁店比较了以太坊、Solana 和 Hyperliquid 的价值捕获模式。
Valente 指出，ETH、SOL 和 HYPE 不应被视为同一 Layer 1 (L1) 商业模式的不同版本，而是具有完全不同的价值捕获结构，他分别将它们比作麦当劳、Chipotle 和 In-N-Out。
以太坊：最成功的特许经营体系！
Valente 认为，以太坊通过其 Layer 2 网络在加密市场建立了最成功的特许经营体系，但在支付层收取的租金或费用非常少。
以太坊没有直接运营自己的 Layer 2 (L2) 网络，而是允许 Arbitrum、Base 和 OP Mainnet 等独立团队开发自己的网络。然而，与它所创造的这一庞大特许经营生态系统相比，以太坊收取的费用有限。
Solana：她将全部运营都保留在自己旗下！
一位 ARK Invest 研究员指出，与以太坊不同，Solana 建立了自己的垂直整合系统，并保留了更高的费用和 MEV（最大可提取价值）。
这使得 Solana 相比以太坊拥有更强的直接价值捕获机制。然而，作为回报，该网络必须自行运营整个基础设施，并承担可能产生的技术和运营风险。
Valente 表示，Solana 的优势在于其能够将大部分经济活动和收入保留在自己旗下；其劣势在于这种结构创造了更高程度的垂直整合和系统性风险。
Hyperliquid：最短的价值捕获链
在 Valente 的比较中，Hyperliquid 相当于 In-N-Out。这位知名专家认为，得益于其紧密的垂直整合、缺乏风险投资（VC）融资以及通过费用资助的 HYPE 回购，Hyperliquid 拥有最短的价值捕获链。
Hyperliquid 的模式没有外部资本，几乎所有费用都流入一个用于回购 HYPE 的储备基金。
Valente 表示，这种结构显著缩短了用户支付的费用与代币持有者获得的经济价值之间的差距。因此，他认为在这三种模式中，Hyperliquid 拥有最直接的价值捕获机制。
*这不是投资建议。