主要机构维持加密敞口
参与研究的资金配置方管理的投资组合规模从数亿到数百亿美元不等。虽然加密资产在其可投资总资产中的总体占比在 0.5% 到 13% 之间变化，但大多数将其敞口保持在 1% 到 2% 的范围内。值得注意的是，尽管更广泛的市场面临广泛的抛售压力，但几家机构在下行期间增加了其配置。
持仓不仅限于交易所交易基金（ETF）产品。参与的机构还使用了直接持有的加密货币、风险投资和对冲基金，采用多样化的策略来维持对加密市场的敞口。
每个投资加密货币的受访配置方都持有比特币，通常将其作为其初始、最大且持有时间最长的数字资产。虽然一些机构在多元化投资组合中将比特币与黄金配对，但像以太坊和 Solana 这样的资产在这些投资者中获得的持续支持较少。
对以太坊、Solana 和类似代币的投资通常被视为规模较小、风险较高的科技押注。资金配置方表示，这些头寸的持续性取决于网络采用转化为可持续的代币价值。价格下跌本身不被视为退出头寸的充分理由；相反，大多数受访者引用底层投资论点的失败、监管变化或更广泛的行业信誉问题作为潜在的退出触发因素。
ETF 资金流出与长期头寸形成对比
尽管机构信念坚定，但市场数据显示在抛售期间 ETF 出现了显著的资金流出。Farside Investors 记录到 6 月 25 日现货比特币 ETF 流出 6.917 亿美元，6 月 26 日流出 4.445 亿美元，标志着第二季度对这些产品而言尤为艰难。
彭博社 ETF 分析师 James Seyffart 观察到，ETF 流量数据和 SEC 13F 表格申报支持了 Bitwise 的发现。他指出，虽然对冲基金和零售投资者占大多数 ETF 销售额，但长期机构资金配置方在回撤期间通常保持稳定，甚至增加了其持仓。
ETF 流量和 13F 报告数据证实，比特币 ETF 的长期资金配置方通常在约 50% 的回撤期间持有，许多人购买了更多资产。最大的卖家是对冲基金和零售交易者或投资者。
然而，13F 表格仅提供部分可见性。符合条件的管理人必须每季度提交这些报告，通常是在 45 天内，但此类申报并未涵盖每种类型的投资工具或零售头寸。Bitwise 还发现，一些机构故意构建持仓以规避 13F 披露。
Bitwise 表示，报告的机构加密货币所有权水平代表最低限度，而非市场的完整反映。该研究的样本量有限且匿名，仅涵盖 15 家组织。尽管如此，该分析清晰地界定了 ETF 资金流出与实际机构退出之间的区别。
这种差异对于理解头条基金流量数据具有重要意义。即使在市场回调期间 ETF 提款激增，受访的资金配置方大多维持或增加了其敞口，而非清算头寸。
迷你词典：13F 表格是美国证券交易委员会（SEC）要求管理资产至少 1 亿美元的机构投资者投资经理提交的季度报告，提供某些证券持仓的详细信息，但不包括所有资产或披露结构。
对于这些机构而言，价格下跌本身并不是退出的理由。他们的决策更多取决于其投资论点是否失败、重大监管转变或行业信誉危机。