要点摘要
戴尔首席运营官在财报讨论中强调，严重的 DRAM 和 NAND 内存瓶颈正在限制 AI 服务器的生产能力。
根据 Susquehanna 的研究，DRAM 合约价格预计在本季度飙升超过 50%，而 NAND 闪存可能上涨 60%。
尽管供应指标积极，MU 股价在过去三个月下跌超过 13%，并在周三盘前交易中下跌约 1.4%。
美光台湾设施的工会成员 overwhelmingly 支持潜在的罢工行动，批准率约为 80%，威胁将加剧供应限制。
随着公司准备 9 月 30 日的季度业绩，华尔街维持“买入”评级共识，平均目标价为 1,521.74 美元。
美光科技，MU
在周二晚上的戴尔科技财报电话会议上，首席运营官 Jeffrey Clarke 对当前的供应动态发表了严峻的评论。“限制因素保持不变。DRAM，DRAM，DRAM，其次是 NAND，NAND，NAND，”Clarke 在分析师讨论中强调。该公司表示，AI 服务器需求远远超过可用供应，内存组件是主要限制因素。
这种供应方面的评论正是看好美光的投资者所预期的。根据 Susquehanna 的分析，DRAM 约占公司总收入的 75%，这些芯片的合约价格预计在本季度较上一时期上涨超过 50%。与此同时，NAND 闪存价格预计将飙升 60%。
尽管面临这些有利条件，MU 仍遭遇逆风。在过去三个月期间，该股下跌超过 13%，尽管其在过去十二个月中仍保持近 700% 的涨幅。
供应限制加剧
供应状况在短期内可能会变得更加紧张。美光在台湾的制造运营正面临潜在的劳工中断风险，其桃园和台中设施中约 80% 的工会成员批准了罢工授权，争议焦点是与奖金结构相关的薪酬问题。美光台湾方面表示，计划于 10 月公布其激励薪酬计划的细节，同时继续与员工保持对话。
行业分析师警告称，任何生产中断都将在需求已超过可用库存的时期加剧全球内存供应短缺。
前英伟达高管 Jeff Herbst 提供了进一步的观点，他指出 AI 计算需求继续超过内存供应，三星、SK 海力士和美光均在满负荷运转。他强调，建设新的半导体晶圆厂需要数年时间，这表明中期价格将持续高位。
关税不确定性笼罩行业
从监管角度来看，特朗普政府正在考虑对笔记本电脑、游戏系统和数据中心基础设施征收额外的半导体关税。特朗普总统公开赞扬了美光的国内扩张举措，包括 100 亿美元的研发承诺和 2500 亿美元的美国制造投资。作为唯一的高带宽内存美国制造商，美光在政府 AI 供应链安全考量中具有战略重要性。
然而，科技公司表示担忧，关税的实施可能会增加成本并减缓 AI 基础设施投资。
预期季度业绩
美光的下一个催化剂是其定于 9 月 30 日发布的第四季度财务业绩。分析师一致预期每股收益为 31.26 美元，较上年同期 3.03 美元实现大幅增长，营收预计为 507.8 亿美元，而上年同期为 113.1 亿美元。根据某些估值指标，该股目前以约 6 倍远期市盈率交易，而另一种计算方法则将其置于接近 21 倍的水平。
分析师群体情绪依然明确乐观。瑞穗维持“跑赢大盘”评级，目标价为 1,300 美元。New Street Research 在 8 月将其评级上调至“买入”，设定目标价为 1,250 美元。花旗集团持有“买入”评级，目标价为 1,150 美元。一致预期平均预测值为 1,521.7 美元。