TLDR:
过去的比特币周期底部出现在2012年、2016年、2020年减半后的770到900天之间。
比特币在本周期减半前创下了新的历史新高，打破了历史时间模式。
现货ETF流入现在将比特币价格更多地与宏观流动性而非减半供应冲击联系起来。
一篇病毒式传播的X帖子认为，四年周期正在压缩，而非消失，从而改变了时间线。
这一次，比特币甚至在减半发生之前就创下了新的历史新高。这一早期举动让交易员们分歧重重，不确定历史节奏是否仍然有效，或者最终已经让位。
资本结构引发对旧模式的怀疑
现货ETF的批准为减半前的大型机构流入打开了大门。机构配置者通常根据货币政策、利率和更广泛的流动性做出决策。
他们不追踪自减半事件以来经过的天数。这种方法与2012年、2016年和2020年看到的散户驱动的周期截然不同。
来源：Cryptoquant
减半带来的供应冲击也比以往的影响力减弱。新铸造的硬币在衍生品和主要基金每日交易量中所占比例很小。
在早期的周期中，发行量减少明显影响了可用供应。如今，流通中可交易的比特币池子大得多，稀释了这种影响。
比特币的市场资本化已增长到万亿美元级别，改变了推动该资产所需的条件。如今，要推动如此规模的市场，需要全球市场具备充足的流动性。
过去上涨背后的因素——激进的货币宽松——近期并未出现。如果没有这种流动性推动，价格动量可能会比以往更慢地积累。
这些转变引发了一个真正的问题：减半后计算天数是否仍然适用。一些观察人士认为，比特币越来越像一种成熟的宏观资产，与更广泛的金融状况挂钩。
四年模型可能并未消亡，但其时机看起来受到了干扰。许多人现在关注宏观指标，而不是历史上定时的底部。
社交媒体辩论增加了压缩理论
这个问题已经从分析师扩展到了更广泛的社交媒体讨论。X平台上的账户Discover发布了一篇帖子，认为比特币可能已经打破了其周期。该帖子建议，底部形成于下一次预定减半前大约650天。
如果这一时间线准确，那么在2028年减半到来之前，将为新的历史新高留出空间。该帖子还提出了下一个周期顶部可能仅在该减半后约350天到来的想法。这样的时间线将与前几个周期中看到的多年间隔截然不同。
该帖子并没有将四年周期视为结束，而是将其模式框架为压缩。在这种观点下，周期的每个阶段在时间上会更紧密地发生。这将偏离过去底部和顶部之间看到的约四年间隔。
周期是破裂还是仅仅压缩仍然是一个开放性问题。历史上，主要上涨发生在减半之后，而不是之前。
市场参与者正在观察未来几个月是证实压缩的时间线还是传统的四年节奏。