首席执行官 Simon Gerovich 表示，公司将把第 10 系列权利 underlying 的股份从 3.19464 亿股减少到 1.8819 亿股，削减了 1.313 亿股的潜在股份。转换比率从 1:696 重置回 1:410，即 Metaplanet 2025 年 9 月国际股份发行前的水平。通过过去行权已发行的股份仍留在投资者手中；只有未来的发行权利缩小。
Gerovich 表示，这一变化消除了超过 2.2 亿美元的认股权证价值，并将每股完全稀释后的比特币数量提高了约 8.8%。Metaplanet 还放弃了向一个新的激励工具分配多达 90,000 项权利以奖励高管和员工的计划，并将与外部顾问共同建立一个新的薪酬计划。剩余未归属的权利将面临更长的锁定期，分三期在 2029 年、2030 年和 2031 年归属。
反弹是如何开始的
第 10 系列计划可追溯至 2022 年 12 月，当时 Metaplanet 尚未在 2024 年 4 月采用其比特币国库策略。该计划的结构是占完全稀释股份总数的 20%，而不是固定数量的股份。这种设计意味着，用于资助比特币购买的每一次股票发行都会自动扩大高管池。
在大约两年的时间里，随着 Metaplanet 反复筹集资金用于比特币积累，股票池从约 4600 万股扩大到 3.1946 亿股。现有股东在每次融资中都吸收了稀释，而内部人士潜在分配也随之增长。Metaplanet 本身在 8 月 18 日承认，该公式加剧了现有股东的稀释。
这一承认伴随着部分补救措施：董事会删除了自动调整条款，并将股票池冻结在 3.1946 亿股，锁定至 2031 年 8 月。批评者称这不够充分。股东们认为，冻结已经扩大的股票池与逆转它并不相同，许多人要求取消由扩张产生的约 2.73 亿股股份。
Gerovich 的行权使情况恶化
在冻结十天后的 8 月 28 日，Gerovich 行权了 92,000 个单位，将其转换为 6403 万股。这使他的直接持股增加到约 7960 万股，约占公司的 6.2%。这一时机让许多股东觉得不合时宜，因为就在管理层承认股票池的增长损害了普通投资者利益之后。
匿名股东“Bitcoin Pharaoh”还指出了 Bitcoin Magazine 首席执行官 David Bailey，他是 Metaplanet 的战略顾问，据报道以 105 日元的行权价格获得了 30 万份期权，而当时股票交易价格接近 510 日元。Bailey 公开为这一安排辩护，称五年内 20% 的团队分配是合理的，并将其与 Michael Saylor 在 Strategy 中的持股进行比较。
Gerovich 于 9 月 6 日直接回应了批评，但这一回应未能平息投资者的情绪。在下一个交易日，Metaplanet 股价下跌约 7.5%，在两个交易日内累计下跌约 17%，尽管比特币交易价格基本持平。由于 Gerovich 个人持有第 10 系列权利，他在周五关于调整的董事会投票中回避了投票。
VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 称，此次新的削减是一项有意义的让步，使管理层与股东的利益更加一致。但这种观点并非普遍接受。1.8819 亿股股票池仍远高于最初的 4600 万股，因此这一削减解决了部分争议，但并未完全解决股东要求彻底撤销扩张的要求。
受此消息影响，Metaplanet 股价在周五下跌 3.8%，使五日内累计跌幅达到 15%。
进军香港
除了削减股票池外，Metaplanet 还宣布计划在香港成立 Metaplanet Asset Management Asia Limited，注册资本 100 万美元，预计将于 9 月下旬启动。该子公司将在亚洲市场交易时段交易比特币、股票和信贷产品。
这符合 Metaplanet 所称的“Nova 计划”（Project Nova），该计划旨在建立一个以比特币为中心的金融平台，涵盖资产管理、证券和资本市场。今年 6 月，该公司同意以 21 亿日元（约 1310 万美元）收购 Siiibo Securities，以建立证券部门。Metaplanet 还成立了一家美国子公司 Metaplanet Income Corp.，资本为 1500 万美元，用于其比特币收入生成业务。
Metaplanet 目前的状况
治理争议发生在激进的积累策略背景下。截至最近一次购买，Metaplanet 持有超过 43,000 枚 BTC，使其成为全球最大的企业比特币持有者之一，仅次于 Strategy 和少数其他公司。该公司的“5.55 亿计划”（555 Million Plan）目标是在 2026 年底达到 100,000 枚 BTC，在 2027 年达到 210,000 枚 BTC，这些目标需要持续大量发行股票。
对资本筹集的依赖是股东反应的核心紧张点。如此大规模的比特币积累需要源源不断的新股，除非管理层在薪酬和股票池结构上保持克制，否则每次融资都会稀释现有持有者的权益。周五的削减解决了部分担忧。但这是否能让那些希望完全逆转 2.73 亿股扩张的投资者满意，仍是一个悬而未决的问题。