彭博社ETF分析师Eric Balchunas指出，新的行业数据显示，在经历了近半个世纪几乎不间断的增长并在27%附近触顶后，先锋领航在美国共同基金和ETF资产中的份额正在下降。

晨星的数据支持了这一更广泛的趋势。2024年底，先锋领航持有美国基金资产的大约28%，但在2025年期间，其在最大的150家基金公司中的份额下降了约一个百分点。先锋领航、贝莱德和富达共同控制了美国基金资产的大约50%，这表明该行业依然高度集中。

重要的是，晨星表示，先锋领航份额下降的部分原因是资产从传统基金转移到了集体投资信托（CIT），因此这种转变不应被解读为投资者简单地抛弃了该公司。

更大的故事是Balchunas所称的“先锋领航效应”的 culmination（顶峰/终结）。

先锋领航花了数十年的时间迫使投资行业在成本上进行竞争。其低费率的指数基金帮助被动投资成为主流，并迫使竞争对手降低共同基金和ETF的费用率。

先锋领航本身表示，在其历史上已降低基金费用超过2,100次，目前的资产加权平均费用率仅为0.06%。该公司预计其2025-2026年的费用减免将为投资者节省约6亿美元。

但竞争对手已经适应了。

贝莱德通过iShares建立了全球最大的ETF业务之一，而富达则将低成本的被动产品与主动型基金、经纪服务和退休账户相结合。晨星指出，先锋领航、贝莱德和富达现在共同持有美国基金资产的大约一半。

我们的贝莱德与先锋领航对比分析显示，这些公司越来越多地在ETF、指数产品和投资服务方面展开竞争，而不仅仅是纯粹的价格竞争。

这种下降之所以引人注目，正是因为先锋领航依然规模庞大。

晨星（Morningstar）估计，先锋领航管理的美国注册共同基金和ETF资产超过11万亿美元，并控制着约44%的被动型基金资产，这大致相当于接下来四家最大被动型管理公司的总和。

其旗舰VOO ETF的资产最近也突破了1万亿美元，成为首个达到这一里程碑的ETF。Coinpaper最近对VOO的分析显示，先锋领航的被动投资业务依然强大。

与此同时，贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）在传统宽基指数化投资之外找到了增长领域。贝莱德在第三方模型投资组合中占据主导地位，规模约为3080亿美元，而富达在主动型基金、退休账户和货币市场方面仍是一股主要力量。