核心要点
AMC 首席执行官 Adam Aron 公开要求 Robinhood 停止提供与 AMC 相关的代币化产品，并警告将提起诉讼并向 SEC 投诉。
Robinhood 首席法务官兼前 SEC 委员 Dan Gallagher 拒绝了该请求，并挑战 AMC“派你们的律师来”。
争议中的代币作为代币化债务工具运作，而非真正的 AMC 股份，不提供投票权或股东特权。
美国交易者无法访问这些代币，这些代币源自 Robinhood 在泽西岛运营的子公司。
代币化证券板块价值已达到约 29.1 亿美元，加剧了对全面美国监管指南的呼吁。
这场对峙在周四爆发，此前 Aron 最初批评了这些数字工具。Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 通过在 X 上发帖“有什么担忧？”来质疑该问题，这促使 Aron 全面阐述了他的不满。
Aron 声称，Robinhood 通过一家离岸的泽西岛子公司建立了这个代币市场，未经 AMC 授权或知晓。他表示担心这些工具可能会损害 AMC 的融资能力，并剥夺购买者传统的股东保护。
他要求 Robinhood“停止并终止”运营，并宣布 AMC 打算将此事项升级至 SEC。截至本文撰写时，尚未启动正式诉讼或 SEC 执法程序。
经纪商坚定抵制要求
Robinhood 首席法务官 Dan Gallagher 直接驳回了最后通牒。“我们对美国证券法略知一二，不会‘DECIST’（停止并终止），”他回应道，并嘲讽了 Aron 的拼写错误。“派你们的律师来，我们会教育他们。”
首席执行官 Tenev 公开支持其法务主管，并通过自己的声明强化了这一信息：“我们支持股票代币。”
Gallagher 在 2011 年至 2015 年间担任美国证券交易委员会（SEC）委员的经历，似乎增强了 Robinhood 对其法律立场的信心。
Robinhood 代币产品背后的结构
Robinhood 提供的股票代币是通过 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的 ERC-20 数字资产。这些工具被指定为代币化债务证券，而非股权持有。
Robinhood Markets, Inc., HOOD
每个代币都通过 Chainlink 预言机馈送镜像股票价格，并通过受监管托管人持有的股票保持一对一的支持。然而，代币所有权不赋予对 AMC 的任何法律索赔权，没有投票特权，也不包含在股东名册中。
这些代币对美国投资者不可用。它们在加拿大、英国和瑞士也被禁止。Robinhood 在监管文件中披露，此次发行存在监管、诉讼和声誉风险。
如果位于泽西岛的发行人面临破产，独立安全代理人将清算基础股票，并以现金形式向代币持有人分配收益。
观察到一种与 AMC 相关的代币交易价格约为 AMC 实际股价的 60 倍，突显了浅层交易池中固有的流动性限制和套利复杂性。
加密货币领袖评论争议
尽管普遍支持代币化技术，但多位加密货币和代币化行业领袖承认了 Aron 的结构性质疑。
Backpack 首席执行官 Armani Ferrante 指出，代币交易需求并不必然对实际股票产生购买压力。RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 将其描述为与代币化本身无关的“同意和注册问题”。
SEC 在 1 月发布的一份工作人员声明中，正式区分了发行人支持的代币化证券和第三方版本。2 月，一个顾问委员会提案建议强制披露所有权要求并进行适当的中介监督。
根据 RWA.xyz 的数据，代币化股票市场在 9 月 4 日的价值达到约 29.1 亿美元，较前 30 天增长了 17.5%。在受监控的平台中，Robinhood 排名第六，拥有 189 种资产，价值约 1.032 亿美元。