Cunningham 认为，这一机会远比 XRP 本身更广泛。在他看来，Ripple 已经组建了一个涵盖主经纪商、托管、稳定币结算、区块链基础设施、支付和现金管理的机构技术栈。如果这些业务越来越多地与通过传统市场基础设施运营的机构相连，即使周围金融活动中的一小部分也可能变得意义重大。
现在讨论背后有了实质性的联系。6 月的一份 DTCC 通知列出了 Hidden Road Partners CIV US LLC（Ripple Prime 的一部分），标识符为 RIPL，首次交易日期为 6 月 26 日。
但围绕这个故事流传的数字需要仔细解读。没有任何公告表明 DTCC 将通过 Ripple、XRP 或 XRPL 路由数万亿美元（或数万亿美元）。
Cunningham 提出的是一种潜在机会模型，前提是 Ripple 能够将其更多服务连接到参与这些巨大市场的机构。
Ripple Prime 为 Ripple 提供了与传统市场的直接联系
论点的基石是 Ripple 对 Hidden Road 的收购。
Ripple 于 2025 年 10 月完成了收购，并将该业务重新命名为 Ripple Prime，创建了一个多资产机构主经纪商运营，涵盖数字资产、外汇、衍生品、互换和固定收益等领域。
Ripple 表示，Prime 目前在跨市场清算超过 3 万亿美元，并服务于超过 300 家机构客户。
这很重要，因为 Ripple 不再仅仅作为一家区块链支付公司接近机构金融。
它现在拥有已在传统金融市场运营的现有基础设施。
DTCC 的通知为这一故事增添了另一块拼图。Hidden Road Partners CIV US LLC 出现在 NSCC 目录更新中，标识符为 RIPL，将 Ripple 拥有的受监管经纪实体连接到 DTCC 的清算基础设施。
这与声称 DTCC 已采用 Ripple 技术截然不同。
尽管如此，这为 Cunningham 认为该机会值得关注提供了背景。
DTCC 每年处理约 400 万亿美元
DTCC 的规模之大难以言表。
DTCC 本身在 5 月表示，它每年结算约 400 万亿美元，同时讨论了将代币化引入机构市场所涉及的巨大可扩展性和风险管理要求。
Cunningham 利用现有的规模，建模未来两年可能发生的情况。
他估计，在未来 24 个月内，DTCC 累计处理的金额可能在 11 万亿美元到 1400 万亿美元之间，上限取决于周转率的增加和现有资产利用率的提高。
更重要的是，他并没有争论 Ripple 将处理所有这些交易。
他的论点是，Ripple 有机会为接触该活动部分的机构提供服务。
这对 XRP 持有者来说是一个重要的区别。
数万亿美元的数字描述的是更广泛金融基础设施的规模，而不是预测的 XRP 交易量。
Cunningham 认为 Ripple 的机构战略有七个部分
Cunningham 的论点围绕 Ripple 业务的七个部分展开：Ripple Prime、Ripple Custody、RLUSD、XRP、XRP Ledger、Ripple Payments 和 Ripple Treasury。
他并不将这些业务分开看待，而是将它们视为集成金融基础设施的组成部分。
一家机构理论上可能需要通过 Ripple Prime 进行经纪和融资，需要数字资产的托管基础设施，需要 RLUSD 用于稳定币流动性，在适当情况下需要 XRP 作为桥接流动性，需要 XRPL 用于某些区块链功能，需要 Ripple Payments 用于国际价值转移，以及需要现金管理基础设施来管理企业流动性。
这创造了 Cunningham 所描述的商业循环，从起源和代币化开始，经过托管、融资、交易、抵押、转换、结算和对账。
这种整合的部分已经可见。
Ripple 在完成 Hidden Road 收购后表示，RLUSD 已被用作几种主经纪商产品的抵押品。它还表示，某些衍生品客户选择以 RLUSD 持有余额。
Ripple 此前宣布，Hidden Road 将作为整合的一部分，将交易后活动迁移到 XRPL。
这些比简单地假设每个 Ripple 产品都会自动从 DTCC 活动中受益要具体得多。
为什么 Cunningham 认为人工智能可能使机会更大
Cunningham 分析的另一个有趣部分涉及人工智能。
他并没有声称人工智能将以某种方式创造数万亿美元的新资产，而是认为其更大的影响可能来自使现有资本更具生产力。
人工智能系统可以越来越多地优化抵押品配置、保证金要求、流动性来源、执行和结算。
Cunningham 估计现有周转率约为 41 倍，并建模如果该比率上升到 50、60 或 70 倍会发生什么。
根据他的计算，50 倍周转率对应每年约 570 万亿美元，60 倍对应 684 万亿美元，70 倍对应近 800 万亿美元。
这些数字是情景假设，而非 DTCC 的预测。
但它们说明了他更广泛的观点：金融基础设施的未来可能不仅涉及代币化更多资产，还涉及让现有资产和抵押品更有效地流动和结算。
DTCC 本身正在追求代币化。该组织已将代币化描述为从实验走向生产，并一直在为机构市场开发代币化抵押品基础设施。
Ripple 不需要很大的百分比就能使数字变得巨大
这可以说是 Cunningham 论点中最引人注目的部分。
Ripple 不需要捕获 DTCC 活动的绝大部分，可寻址机会就能变得巨大。
使用 Cunningham 建模的每年 6 万亿美元至 800 万亿美元流量情景，即使是百分比的分数也代表巨大的基础交易价值。
但 XRP 持有者需要理解另一个区别。
连接的金融流量并不等同于 Ripple 的收入，两者也不自动等同于 XRP 的需求。
如果 Ripple Prime 清算了一笔交易，这并不意味着 XRP 一定参与其中。
如果一家机构使用 Ripple Custody，XRP 也不一定需要参与其中。
即使 RLUSD 在 Ripple Prime 内部变得越来越重要，这也不意味着相同的美元价值必须通过 XRP 流转。
Cunningham 本人将 XRP 的作用限定为“在选定情况下”的桥接流动性。
这一限定很重要。
这对 XRP 可能意味着什么
对于 XRP 持有者来说，这个故事最有力的部分并不是引人注目的数万亿美元数字。
而是 Ripple 围绕机构金融组建的基础设施。
仅 Ripple Prime 就使公司接触到每年清算超过 3 万亿美元的业务。Ripple 拥有托管基础设施、支付产品、RLUSD、XRPL 和 XRP，与主经纪商业务并存。
问题在于 Ripple 能否使这些组件越来越相互连接。
如果机构客户开始同时使用技术栈的几个部分，Ripple 可能会创造出比任何单一产品都更难被竞争对手复制的东西。
在机构特别需要中性桥接流动性，或者基于 XRPL 的市场对该资产创造额外需求的地方，XRP 可能会受益。
但这仍然是有条件的。
目前没有任何依据声称 DTCC 交易量的固定百分比将通过 XRP 流动，或者 DTCC 的数万亿美元活动直接转化为 XRP 价格。
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